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近期，具身智能公司又掀起一輪融資狂潮，星動(dòng)紀(jì)元和云深處科技幾乎同時(shí)宣布分別完成近5億元融資；它石智航天使+輪融資1.22億美元；小雨智造融資約1億元人民幣；星海圖連續(xù)完成兩輪融資，獲得資金超1億美元。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至7月10日，2025年以來(lái)，具身智能賽道已發(fā)生123起融資，涉及資金規(guī)模約173億元，融資項(xiàng)目數(shù)及規(guī)模比2024年全年數(shù)據(jù)還高，而且創(chuàng)下了近十年來(lái)的歷史最高紀(jì)錄。

面對(duì)這樣的融資盛況，很多人不僅會(huì)問(wèn)，在技術(shù)、應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)生態(tài)依然面臨諸多挑戰(zhàn)的情況下，資本市場(chǎng)為何依然對(duì)具身智能賽道如此熱情高漲，其投資邏輯何在？整個(gè)市場(chǎng)是否已經(jīng)出現(xiàn)明顯的泡沫？任何一個(gè)行業(yè)都不可能千帆并進(jìn)，能跨過(guò)急流險(xiǎn)灘的必然是少數(shù)，慘烈的淘汰賽何時(shí)到來(lái)？

投資未來(lái)

國(guó)科嘉和高級(jí)合伙人陸佳清表示，具身智能是目前最熱門(mén)的賽道，投資機(jī)構(gòu)自然會(huì)積極布局，就應(yīng)用而言，雖然機(jī)器人走入家庭還需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，但在工業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始規(guī)?；瘧?yīng)用，從資本退出渠道看，近期已經(jīng)有多家公司通過(guò)不同方式開(kāi)始走向二級(jí)市場(chǎng)，也就是說(shuō)整個(gè)商業(yè)模式鏈條已經(jīng)完整。

IDC中國(guó)研究經(jīng)理李君蘭認(rèn)為，盡管具身智能尚處早期階段，但其作為“AI融合物理世界”的關(guān)鍵技術(shù)方向，具備平臺(tái)化潛力與廣闊應(yīng)用前景。同時(shí)，在中美等國(guó)的戰(zhàn)略引導(dǎo)下，資本市場(chǎng)關(guān)注的并非短期盈利能力，而是其在制造、服務(wù)、物流、家庭等萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)中的重構(gòu)潛力，本質(zhì)上是對(duì)具身智能未來(lái)規(guī)?；涞貞?yīng)用的戰(zhàn)略性押注。

萬(wàn)創(chuàng)投行董事總經(jīng)理康立冬表示，投資機(jī)構(gòu)的熱情源于以下幾個(gè)因素，首先是技術(shù)趨勢(shì)和政策的支持，大家普遍認(rèn)為具身智能是人工智能的下一波浪潮，國(guó)家相關(guān)政策的大力支持則增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的信心，其次是技術(shù)奇點(diǎn)的臨近，多模態(tài)大模型和機(jī)器人控制技術(shù)的融合在加速，有些企業(yè)已在工業(yè)焊接、無(wú)人零售、高危作業(yè)等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，驗(yàn)證了技術(shù)可行性，再次是產(chǎn)業(yè)資本與國(guó)家隊(duì)的入場(chǎng)，像美團(tuán)、騰訊、寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)資本投資布局物流自動(dòng)化、智能制造這些協(xié)同場(chǎng)景，國(guó)資基金則押注國(guó)產(chǎn)替代和硬科技突破；最后是市場(chǎng)潛力與估值增長(zhǎng)的預(yù)期都非常大，所以資本這方面都會(huì)提前布局，押注未來(lái)頭部企業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到今年年底，我國(guó)具身智能市場(chǎng)規(guī)模超9700億元，到2030年將達(dá)到1.55萬(wàn)億元。可以說(shuō)，投資具身智能就是投資未來(lái)，任何一家投資機(jī)構(gòu)都不會(huì)眼睜睜看著機(jī)會(huì)溜走，寧投錯(cuò)企業(yè)不能錯(cuò)過(guò)行業(yè)。

泡沫必然存在

對(duì)于行業(yè)是否存在泡沫的問(wèn)題，上述三位專(zhuān)家一致認(rèn)為存在，但泡沫是符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的而且是有價(jià)值的。

陸佳清認(rèn)為，目前具身智能領(lǐng)域存在很大泡沫，但這也符合歷史規(guī)律，所有的熱門(mén)賽道在快速發(fā)展期，從一級(jí)市場(chǎng)上都會(huì)存在很大的泡沫，但只要整個(gè)行業(yè)能夠快速發(fā)展，將前期透支的估值填平，或通過(guò)上市在二級(jí)市場(chǎng)將其消化掉，那對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言就都是可以接受的。

“具身智能領(lǐng)域當(dāng)前確實(shí)存在一定的結(jié)構(gòu)性泡沫，部分項(xiàng)目可能在產(chǎn)品尚未成熟、應(yīng)用驗(yàn)證有限的情況下獲得較高估值，但整體仍處于技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的合理擴(kuò)張階段。當(dāng)前的資本活躍在一定程度上推動(dòng)了行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)體系的加速構(gòu)建，為后續(xù)落地奠定了基礎(chǔ)。”李君蘭也表示。

康立冬認(rèn)為，現(xiàn)在確實(shí)存在一定泡沫，這表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，首先，估值與商業(yè)化進(jìn)度的脫節(jié)，有些企業(yè)估值達(dá)百億元以上，但商業(yè)化路徑現(xiàn)在都不清晰，依賴資本運(yùn)作而不是實(shí)際營(yíng)收。其次，早期融資集中，同質(zhì)化嚴(yán)重，今年差不多八成融資集中在天使輪和A輪，多數(shù)企業(yè)還在實(shí)驗(yàn)室階段，而且產(chǎn)品也比較同質(zhì)化，很多公司過(guò)度強(qiáng)調(diào)人形機(jī)器人雙足行走能力，但上肢靈活性是不夠。最后是二級(jí)市場(chǎng)炒作，有的上市公司出于投機(jī)心理而涉足具身智能概念，從而拉升股價(jià)，但實(shí)際業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性弱。不過(guò)，泡沫不是沒(méi)有價(jià)值，火熱的資本市場(chǎng)會(huì)加速技術(shù)迭代和供應(yīng)鏈的成熟，將為行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定一定基礎(chǔ)。

很多企業(yè)會(huì)死

沉帆側(cè)畔數(shù)帆過(guò)，病樹(shù)前頭幾木春，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的殘酷真相，任何一個(gè)賽道最后剩下的只能是少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)，大多數(shù)將成為過(guò)客和陪襯。

就具身智能行業(yè)而言，這場(chǎng)淘汰賽何時(shí)開(kāi)始呢？

雖然目前資本市場(chǎng)熱情高漲，但陸佳清給出的時(shí)間是半年內(nèi)，大量的公司會(huì)倒下，頭部的幾家公司以及擁有較高技術(shù)壁壘和場(chǎng)景資源優(yōu)勢(shì)的公司才能夠存活。所以就自己的機(jī)構(gòu)而言，如果要投資這個(gè)賽道就會(huì)選擇頭部企業(yè)。就創(chuàng)業(yè)而言，具身智能領(lǐng)域已經(jīng)非常難進(jìn)入，技術(shù)的開(kāi)源化、供應(yīng)鏈的透明化讓各個(gè)細(xì)分賽道都已經(jīng)非常卷。

陸佳清認(rèn)為，目前，布局具身智能賽道的公司已達(dá)數(shù)百家。隨著技術(shù)演進(jìn)與落地節(jié)奏加快，行業(yè)預(yù)計(jì)將在未來(lái)2～3年內(nèi)迎來(lái)洗牌期，資源將加速向具備核心能力的頭部企業(yè)聚集。在此背景下，企業(yè)若希望脫穎而出，須構(gòu)建涵蓋模型、硬件、應(yīng)用、數(shù)據(jù)與生態(tài)的閉環(huán)體系，聚焦特定應(yīng)用場(chǎng)景，打造清晰的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。反之，若無(wú)法深入垂直場(chǎng)景或建立有效的生態(tài)協(xié)同機(jī)制，未來(lái)將面臨被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

康立冬給出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和陸佳清差不多，他表示，從行業(yè)整體趨勢(shì)來(lái)看，2026年上半年會(huì)是企業(yè)證明商業(yè)化能力的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，如果不能實(shí)現(xiàn)千臺(tái)級(jí)交付或穩(wěn)定營(yíng)收的企業(yè)，融資會(huì)很困難，資源會(huì)逐漸向頭部集中，第一梯隊(duì)會(huì)憑借技術(shù)、資本和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)加速整合。2027-2030左右行業(yè)將經(jīng)歷大規(guī)模洗牌，80%以上企業(yè)可能被并購(gòu)或退出?？梢钥邕^(guò)技術(shù)、成本、應(yīng)用場(chǎng)景三重門(mén)檻的公司才更容易活下來(lái)。除此之外，有產(chǎn)業(yè)資本或國(guó)資背景的企業(yè)，因?yàn)楦菀撰@得訂單和資源支持，活下去的可能性就比較大。